张晓燕：绿色零碳投资前景可观，私募股权和创投基金让人期待

近日，以“回归本源 服务实体”为主题的“全球大资管与量化投资论坛”通过线上成功举办，多位来自学界和业界的权威专家围绕主题进行深入交流探讨。同时，在论坛上“中国基金风云榜”和“全球证券投资基金行业年度回顾”正式发布。本次论坛在清华五道口云课堂、《清华金融评论》金融微课堂、学说、凤凰网财经、和讯网、金融界、全景网、搜狐财经、同花顺、万得3C、新浪财经、中证金牛座等平台同步播出。

清华大学五道口金融学院副院长、鑫苑金融学讲席教授，清华大学国家金融研究院副院长、清华大学金融科技研究院副院长，鑫苑房地产金融科技研究中心主任张晓燕在主旨演讲中作题为“2022证券投资基金行业年度回顾”的分享。她回顾了2022年国内外宏观经济走势与资本市场发展，并用大量的图表和数据聚焦我国基金行业进行梳理回顾，总结了基金行业的发展亮点：一是ESG投资持续发展，二是量化投资快速成长，三是基础设施公募REITs释放活力。展望2023年基金行业的发展，她认为，第一，在全球大力倡导绿色金融，基金业绿色投资热情高涨的背景下，绿色零碳投资在基金业的发展前景可观；第二，基金行业发展应服务实体经济发展，在资本市场助力创新驱动发展和壮大长期投资力量的趋势下，私募股权和创投基金在2023年的前景让人期待。

（视频为张晓燕发言）

欢迎大家来到2022年全球大资管与量化投资论坛。我今天给大家带来的分享题目叫做《2022证券投资基金行业年度回顾》。今天要讲的内容分为四个部分，首先会跟大家回顾一下过去一年宏观经济的发展和资本市场的发展，然后回到基金行业来看一看基金行业去年一年的年度回顾，最后再看看过去发展的亮点和对于未来的展望。

一、宏观经济与资本市场

我们先进入第一个环节宏观经济形势。大家知道去年一年挑战还是非常多的，有大量的不确定性。不确定性之一就来自于全球的疫情，这里展示了 WHO（世界卫生组织）的统计的数字，大家可以看到过去两年疫情的反复，情况是非常复杂的，我们的应对取得了一些进展，形势依然严峻，因为只要在疫情大的框架下，对实际经济发展是有严峻制约作用的，这是第一个非常大的挑战。

第二个非常大的挑战就是去年年初爆发的俄乌冲突，俄罗斯和乌克兰都是全球供应链当中提供资源、能源的国家，这两国发生冲突以后，大宗商品的价格一开始就狂涨，下半年情况慢慢平缓下来，价格有所下跌。但总体上来说，去年一年的大宗商品价格波动是非常大的。我们左半边展示了国际大宗商品价格的变动，右半边展示了国内大宗商品价格的变动，大家可以看到左半边国际自由市场上商品价格变动是非常大的，开始上升后来下降，国内有我们政府的调控，商品价格上升是比较缓一些的，波动率也是稍微低一些的。

大宗商品价格上升和波动有一个直接的后果，就是能源价格上升导致了通货膨胀非常剧烈。很多央行也采取了量化宽松的政策，所以过去一年美国通胀居高不下。下面这张图中橙色的柱状图是美国的CPI同比，蓝色的柱状图是中国的CPI同比，大家可以看到美国的通胀一直是在7%-8%左右，那么美联储的应对就是在过去几个月一直在狂加息，加息对经济的影响也是非常大的，因为投资的成本上升了。相对于欧美国家，我国的通胀一直在保持在2%，最多到3%的水平，所以相对来说通胀的控制还是非常有效的，这就是宏观经济去年面临的三大挑战带来大量的不确定性。

带来不确定性之后，实体经济的增长就变得比较缓慢。我们在这里展示了两年的季度GDP值，蓝色的是中国的季度GDP，橙色的是美国的季度 GDP，可以看到我们国家还是第二大经济体，美国还是第一大经济体，但是它们的增速在过去两年里面都比较缓慢，挑战还是比较严峻的。

我们再来看看资本市场的表现，过去一年里，资本市场的表现也是不确定性特别大，在左边这张图里我们展示了三大指数，一个是咱们中国的沪深300（蓝色线），一个是美国大盘的代表标普500（黄色线），还有MSCI新兴市场指数（紫色线），聚焦在蓝色线上面，开年时第一季度还是挑战很大，但是到了第二季度有一个回升，然后在最近半年里继续下滑，在年末时有所回升，所以不确定性还是主要的一个信息。但是我们看一看整个的上市公司的数量以及总流通的市值，可以看到上市公司是稳定增长的，总流通的市值在大盘不确定性很大的情况下，也是呈现了很大的波动，这就是股票市场。

我们看一看债券市场，左半边我们展示了企业债，右半边展示的是政府债，大家可以看到债券的规模持续增长，有点放缓，但是一直在增长，这就是去年我们国家及全球的宏观形势以及资本市场的表现。

二、基金行业年度回顾

那么我们来聚焦全球的基金行业，因为受到前面三大挑战的影响，全球的基金市场在今年的规模是略有收缩的，在左半边的这张图里面，我们展示了过去两年全球开放式基金的资产净值，大家可以看到最高值是在2021年的第四季度，然后2022年是收缩的，因为确实整个全球的经济都不是特别景气。那么右半边的饼状图我们展示了这个产品策略类型，大家可以看到最大的权益类的基金占到44%，债券占20%，最右半边的饼状图展示的是按地区的分布，美洲的基金最大占50%以上，而欧洲占到31%，亚太占到15%。

我们继续聚焦到咱们的亚太基金市场，亚太市场开放式基金数量是一直在上升的，到2022年第三季度已经超过了4万只，基金资产的净值在右边这张图上，大家可以看到2021年第四季度还是很高的，到了2022年第一季度依然在上升，但是后面的三个季度是有下降的，所以基金的资产净值在2022年是有所回落的，但是它在全球的占比上升了，达到了15%，所以亚太地区的基金的发展的潜力还是比较大的。为什么它有个上升？我们根据EFAMA发布的《FACT BOOK 2022》发现主要是中国基金市场的增长推动了整个亚太地区的市场份额的增长。

我们接着聚焦我们来到中国的公募基金的发展，我们先讲公募，然后再讲私募。我国的公募基金发展还是在持续增长过程当中，左半边展示的中国公募的基金数量，到2022年年底，我们公募基金的数量已经达到了超过1万多只，那么整个管理规模达到了26.82万亿元，再创历史新高，所以基金市场的发展还是一直往前。

我们来看一看它们的投资到底是在哪一个大类资产上面。按照发行数量占比，我们可以看到混合型基金达到41.2%，债券型基金是29.8%，股票型基金是18.9%。那么如果我们从资产净值占比看右边的饼状图，大家可以看到最大的仍然是债券型基金，几乎是达到40%，混合型基金是32%，股票型基金是18%，跟国际的发展是不太一样的。国际上很多公募基金，大部分是股票型基金，咱们国内还依然是大量的固收或者债券型基金。

大家最关注的还是公募基金，它的收益率到底怎么样？好，给大家揭晓一下答案。左半边我们展示了三年和五年的年化收益率，我们把股票型公募基金的三年年化收益率和沪深300进行了对比，发现不论是三年还是五年，股票型公募基金的历史收益率都高于沪深300的指数。我们为什么对比股票型公募基金，因为沪深300是一个股指，所以我们用股票型公募基金来进行对比。右半边我们画了它们的累计净值，同样的概念就是在投股票型的资产的时候，总体上来看公募基金其实表现的比大盘还是要好一些。

我们再来看一下私募基金的发展。那么我们在这张图里面展示了从2012年一直到2022年中国私募基金的数量，很明确大家都可以看得见，一开始涨的还是比较慢的，在经历2018年至2020年爆发式增长以后，2021年年底时有39,260只私募基金，但是2022年时，因为市场上波动率比较大，私募的数量降到了30,409只私募基金，数量是有所下降的，趋于一个小小的下降的趋势。

我们来看一看私募基金的策略占比，左半边我们展示的是到底私募基金把钱投在了什么地方，大家可以看到82%是股票型基金，那么大家非常在意的是说过去私募基金到底表现的怎么样？我们看了股票型私募基金和沪深300股指的表现的对比，那么右半边这张图大家就可以看到，私募基金三年年化收益率是13.66%，然后沪深是4.65%，私募基金五年年化收益率总体上平均收益率是9.89%，沪深300是4.4%，所以不论我们怎么对比，私募基金看起来收益率都是比大盘要好一些。但是我在这里要提醒一下，投资不仅仅要看收益率，还要看相对应的风险，大家看收益率，然后看它有没有风险特别大，再决定怎么去投。

好，这是去年我国私募基金的一个回顾。

三、基金行业发展亮点

亮点一是ESG投资持续发展。那么什么是ESG投资？ESG投资就是考虑了 ESG要素，E是什么？E是Environmental也就是环境。然后 S就是社会Social，G是公司治理叫做Governance。那么在全球 ESG投资的理念是非常受到欢迎的，大家可以从左半边的这张图全球ESG的基金规模来有一个大概的概念，从2012年到2021年持续增长，到了2021年甚至达到了27,440亿美元的规模，是成长得非常迅速。

如果你看大的基金公司的话，会发现近年来他们最大的增长点就是ESG基金的，那么我国也是非常在乎ESG这个主题投资的，但是我们的发展要稍微慢一些，大家可以看到我们在右边这张图展示的是中国的ESG的基金规模，我们将2020年、2021年和2022年都看了一下，我们展示了股票型基金和混合型基金，所以2020年是刚刚起步，到了2021年的时候有一个爆发式的增长，2021年是基金的大年那么今年因为宏观的波动，我们稳住了，有一点点的下降，稍微稳住了一下，所以ESG投资也会是将来发展的一个重点。

亮点二是量化投资快速成长。所谓的量化基金就是说我们通过数理统计分析选择未来回报可能会超越基准的证券进行投资，来获取超越指数基金收益的基金，这些是量化基金。

那么量化基金在国内的发展也是非常快的，左半边是中国量化公募基金的规模估算，右半边的这张图是量化私募基金的规模估算，正如我们之前说的2021年是个大年，可以看到整体上一直到2021年的第四个季度是一个非常平稳的上升趋势，那么到了2022年的时候，我们把前两个季度的数据展示在了这里，三、四季度数据还没有出来，这里发现了什么？发现它依然有一个往上的趋势，但是相比于2021年是有所下降的，右半边的私募也是同样的，截止到2022年第二季度，公募量化的规模达到了1.7万亿，私募量化达到1.45万亿，百亿级的量化私募增到了34家，全社会对量化越来越熟悉。那么科技的发展，比如说云计算、大数据，人工智能也接着推动升级量化的投资技术好，这是亮点二。

亮点三是基础设施公募REITs释放活力。到2022年底，总计我国有24只基础设施的公募REITs，合计规模达到770.88亿元，就是说REITs释放的活力、规模在增大，更重要的是它底层资产优质，下面这张图的橙色线是沪深300，蓝色线是中证REITs，大家可以看到它表现的比沪深300要好。

四、基金行业未来展望

如果我们展望2023年，那么我们会把重点放在什么地方？

展望之一是绿色零碳投资。我们之前讲亮点的时候就提到说很多基金公司过去十年增长最快的是ESG这个主题的投资，那么2023年依然如此。大家可能会觉得绿色零碳和ESG有什么关系呢？因为ESG里面的E叫做Environmental，也就是说环境，环境和绿色是直接连在一起的，绿色和零碳又是直接联系在一起，因为绿色投资有助于实现碳达峰和碳中和的目标。那么我国也融入了全球倡导绿色金融的浪潮里面，我们也希望能够积极发展绿色金融，有序地推进绿色低碳金融产品的服务开发。

那么对于基金业来说，很早就认识到绿色投资是非常重要的，比如说2018年11月就发行了《绿色投资指引（试行）》，那么到了2022年第二季度，具有绿色、可持续、ESG投资方向的公私募基金就已经有1,178只，规模达到8000多亿元，所以我们国内投资者对于绿色投资是热情高涨，同时监管也是一直大力支持，所以展望之一就是绿色零碳投资在基金业的发展前景非常好。

展望之二是私募股权和创投基金。这跟国家的对资本市场的规划是紧密相关的。我们的规划是什么？第一是要壮大长期的投资力量，比如说推动个人养老金正式入市，比如说2022年4月发布了《关于推动个人养老金发展的意见》，11月又发布了《个人养老金实施办法》，目的都是为了引导长期的资金、基金来进入资本市场，所以我这边写的是壮大长期的投资力量。那么我们的另外一个监管重点就是二十大的时候说“提高直接融资比重”，服务战略新兴产业和专精特新企业，促进创新资本的形成，支持科创板创业板的上市公司。那么去推动创新驱动发展，我们就必须要谈一下私募股权和创投基金，它们就是直接服务于新兴产业和专精特新的企业的，所以我们往2023年看，也会觉得说私募股权和创投基金在2023年的前景也是非常让人期待的。

好，我今天的发言就结束了，谢谢大家的关注！

（本文根据嘉宾会议演讲整理）

来源：清华金融评论