一边大手笔回购，一边投资不停歇，不上市融资的字节跳动如何“财大气粗”？

市场普遍悲观、经济下行周期的寒风吹在互联网巨头身上，纵使体量庞大如“传统互联网三巨头”BAT都不约而同纷纷减持套现缩表来降本增效、保持流动性，希望“手里有粮好过冬”。

一时间减持四起，去年年末腾讯陆续减持京东、步步高、sea、新东方，近期据说还要减持美团和贝壳；百度半年持续减持套现极米科技股份，屡屡传出要大幅减持所持爱奇艺股份；阿里则是减持快狗打车，年初甚至有消息要清仓微博股份……巨头们纷纷套现，行业步入寒冬，互联网中概股在美遭遇“黑天鹅”，似乎大家都要紧缩银根过“苦日子”了，连刚毅如铁的华为创始人任正非也说“把寒气传递到每一个人”。

但是新生巨头字节跳动好像并不这么认为：募资寒冬里宣布中止上市进程、全行业收紧流动性时却豪掷30亿美元大肆回购股份，新设VC公司锦秋基金活跃在早期投资，等等一系列动作都在宣示着字节跳动“财大气粗”，仿佛不受周期和外部环境影响一样。那么，为什么在萎靡悲观并且监管严格的大环境下，字节跳动在没有融资的条件下还能一边释放流动性一边持续投资扩张的版图呢？

8月31日字节跳动新任CFO高准公开宣称“字节跳动暂无上市计划”，此消息一出业内哗然，因为不论是近期高层大变动还是字节5月份改名为“抖音集团”，此前都被外界视为字节上市的准备前兆。不过，冷静下来思考这个问题：字节现在需要上市吗？目前来看，字节跳动在去年的总营收达580亿美元，而行业龙头腾讯的总营收为800亿美元，但二者成本不可同日而语。轻资产重运营的字节不但没有什么历史包袱，而且企业整体规模远不及腾讯，仅仅依靠核心两大产品就能取得如此营收成绩，可以预见字节营收的净利空间有多大。当然在公司业绩优异且利润率高企的背景下，融资端需求自然不大，并且自从放弃“APP工场”战略选择深耕现有业务之后，成本进一步压缩，现金流相比其他企业更加充裕。所以通过IPO融资的必要不大，况且会有稀释股权价值的风险，所以不上市也有利于内部稳定。

在搁置上市之后，字节宣布计划回购30亿美元的股权，这一“壕气”动作，表面看来是为了稳定股东信心，但是这仅仅是一方面。另一方面，据不完全统计，字节跳动的累计融资金额超70亿美元，投资方包括红杉中国、软银愿景、KKR、源码资本、老虎基金等一系列“全明星”VC/PE阵容。作为一家在12年接受天使轮投资的的巨型独角兽，那目前也确是各方VC退出的窗口期，字节此番30亿美元巨资回购主要原因还是为此，所以这次回购也是迫于资方压力的“无奈”之举，而不是所谓仅为了增强市场信心的“壕气”之举。

在投资端，腾讯阿里纷纷收到监管收紧的影响被迫收缩，国内新《反垄断法》的颁布也是让互联网巨头们被迫停下大肆扩张投资版图的脚步。但是字节却和其他业内巨头不一样，在今年年初“猛踩刹车”撤销战投部之后，字节跳动迅速调整了投资策略，新设投资基金“锦秋基金”则脱胎于原战投部。字节目前专注于早期投资，且几乎所有投资都围绕主营业务展开，意在持续加固垒高核心业务“护城河”，这种打法的好处其一是“投早投小”不易受到监管限制，相反现有政策鼓励早期投资，鼓励资金流向小微企业；其二则是投资布局围绕自家核心业务，可以及时为投资项目提供应用场景，同时完善业务生态，反哺字节增强核心竞争力与盈利能力。这样的投资策略，不仅没有让字节如今严苛的环境下放慢投资脚步，并且能够持续以较低成本发展完善业务生态，不会像腾讯阿里投资成熟项目出现一掷千金的情况。

没有上市的字节跳动，在BAT三巨头将中国互联网行业格局定下数年的情况仍能够“杀”出一条血路，成为行业最大独角兽，自然是自己有一套足够聪明的生存法则。如今大环境走弱的情况下，字节跳动能因利制导顺势而为，寻找到持续发展的新道路，殊为不易，这可不是什么“财大气粗”，而是企业管理者和决策层的智慧和良好业绩共同作用的成果。

来源：玖豫企服