瑞士老牌LP，减/调20％亚太区私募股权团队

比黑石上市还早、最早一批涉足S基金、启动“P+S+D”策略、总部位于瑞士的老牌LP —— Partners Group（PGHN.SIX，以下也简称“PG”），据说要减/调亚太区私募股权团队了。

据彭博社的报道，知情人士透露，由于缺乏交易机会，Partners Group 正在削减其亚太区约五分之一的私募股权团队；这一举措大约会有10名人士受到影响，他们中大多数base在新加坡。不过，不排除这些员工被重新部署到 Partners Group 的其它业务板块，如私募债权、私募地产及基础设施板块等的可能性。

据Partners Group 最新发布的2022年度成绩单，截至2022年末，Partners Group 的资产管理规模（AUM) 约为1350亿美元，目前约合9280.71亿元人民币；同样是去年，从投资配置的类型上看，直投已占到2022年总投资额（260亿美元）的68%，而在投资配置的地域分布上，去年PG的投资53%配置在北美，42%配置在欧洲，亚太区及其它仅占5%。

01

立身之基：为客户定制

Partners Group 由三个前高盛员工Marcel Erni, Alfred Gantner 与 UrsWietlisbach 在1996年共同创立，初始资本只有10万美元，办公不到30平米（三人此前都在苏黎世的高盛，在高盛工作期间，只有Erni有直接投资经验，Gantner和Wietlisbach都在前台的机构销售端）。

私募股权在欧洲的起步比较慢、比较晚，可以说，PG的创始“三人组”，是欧洲养老金、保险公司等的第一批私募基金“传教者”（自创立之初，大型养老基金就是PG的主要客户）。在成立初期，三人选择FOF——通过做LP，投资或购买市场上PE基金的份额或PE二级市场股权，来协助客户试水私募市场；1997年，第一支1.5亿瑞士法郎、聚焦欧洲的基金成立；1998年，PG与Coller Capital（科勒资本）的Jeremy Coller合作，以2.65亿美元收购了荷兰皇家壳牌公司养老基金中的私募股权投资组合，这在当时是最大的私募二级市场交易，也奠定了很长一段时间内，Partners Group的优势与特色。

1999年，PG在资产配置中加入房地产、夹层投资，并很快推出了聚焦PE二级市场的投资基金；2001年，完成第一笔基础设施投资；2003年完成第一笔直接债务投资；至此，横跨私募股权、私募债权、基础设施和房地产四大品类，并在每个领域中都安排了“P+S+D”（私募一级+私募二级+直投）的稳固三角策略的综合多元配置矩阵正式形成。

2006年3月，Partners Group 登陆瑞士证券交易所，上市比黑石都早，成为第一家上市的私募投资机构。此后，它也开始扩展分支，2000年进入英美、2004年进入新加坡、2007年进入日本、2008年进入澳大利亚（悉尼）、2008年在北京设立办事处（2014年迁至上海）。

投资端看，2009年开始，PG开始逐步加码直投，从最初的14%，到2022年末的占比68%（参考前图；且2021年直投的占比为66%），并有一套全面的主题性投资“图谱”。

从收益表现看，2022年前三季度，基础设施类资产表现最好（IRR 7%)，私募股权为负（-2.6%）；过往10年综合表现看，私募股权最高（IRR 17.5%），其次为基础设施（IRR 13%）。

募资端看，2021年，PG募集到约250亿美金，定下的2022年募资目标是220~260亿美金；2022年的实际结果是，刚好达到目标区间——2022年客户承诺总额220亿美金。

从2022年筹集到资金的具体类别分布看，PE占比近六成（59%），其次是私募债（20%）和基础设施（16%）；募集到的资金中，70%是给LP的定制方案（截至2022年末，1350亿美元资产管理规模中，客户定制化方案对应的资产类别占比67%），其中包括32%的常青资金（“Evergreens”，开放式结构，运作已有超20年经验；截至2022年末，规模约为410亿美元）。这也继续印证了我们此前对PG的评价——Partners Group 关注客户需求，给客户的定制化方案，是其立身之基。

此外，在查询到的PG最新的有关“Bespoke Solutions”的介绍里，PG为大型机构投资者提供一个目标回报下，私募投资市场跨资产类别、多元化投资、多投资主体、讲究“节奏”的定制化方案，以下是一个示例。

退出端，PG 2022年变现140亿美元，相较2021年的291亿美元“腰斩”，PG自己的解释是，他们把原计划2022年初的退出提前到了2021年完成；而2022年一部分原计划的退出项目，最终推迟到了此后几年执行。

来源:机构投资者评论