39家公司上市才一年，变更募投项目！宏源药业“领军”！华宏破发，一堆钱去“理财”！

募集资金是IPO至关重要的一环，公司募集资金的总额和投向既关系到企业发展前景，也与投资者息息相关。

然而，近期不少上市公司IPO发布了募集资金投向变更公告。Choice金融终端数据显示，截至9月12日，2023年A股市场有251家公司实现IPO上市，其中就有39家公司已经发布了募集资金投向变更公告。

那么，这些公司为什么变更募投项目？是否“圈钱他用”？这是否又侵犯了中小股东的利益？

来源：张力

01

大变

Choice金融终端数据显示，截至9月12日，2023年A股市场有251家公司实现IPO上市，其中就有39家公司已经发布了募集资金投向变更公告，占比超15%。

在上述被变更的募投项目里，大部分变化不大，例如项目的建设时间、建设主体等发生变化，但项目的大方向仍得以保持。但也有公司在资金就位后的较长时间内，募投项目进展并不顺利，最终进行了变更。

从募投项目变更情况来看，变更的原因多种多样。但不少公司均称，变更募资投向是考虑到内外部环境的变化，为了提高募资使用效率。

例如今年3月上市的宏源药业就是募投项目“大变”。

在IPO期间，宏源药业拟募集资金65073万元，用于研发中心及多功能试验车间项目、抗病毒原料药及中间体项目、年产25亿片（粒）高端制剂车间项目。

8月30日，公司发布公告称，拟终止募投项目“抗病毒原料药及中间体项目”，并将剩余未使用募集资金20680.00万元（不含存款利息收入）以及超募资金18906.51万元投资建设新项目“武穴宏源新能源材料项目（一期）”。

公司解释称，原募投项目“抗病毒原料药及中间体项目”是公司依据当时的市场环境、行业发展趋势及公司实际情况等因素制定的。随着生活条件的提升，卫生意识的加强，人与人之间的直接接触变得谨慎，疱疹等病毒的传染率大大降低，使该类抗病毒药物的市场需求处于低迷期，短期内没有回暖的迹象，预计该项目的经济效益难以达到预期，并结合公司制定的经营方向和目标计划及实际经营情况，为提高募集资金使用效率，公司终止“抗病毒原料药及中间体项目”建设，将剩余未使用的募集资金全部用于投资建设新项目“武穴宏源新能源材料项目（一期）”。

令人不解的是，人与人的接触习惯难道在公司上市后短短的半年内就发生变化的吗？

再来看看公司投资建设的新项目，该项目主要生产氯代碳酸乙烯酯（CEC）、碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、双草酸硼酸锂（BOB）等锂电池材料及氟硅酸钠热解中试装置。

表面来看，新能源业务似乎与药企宏源药业八竿子也打不到一起。但IPO日报发现，宏源药业早些年因为医药业务增长乏力，而跨界锂电池业务。但2019年，公司又将年产4000吨六氟磷酸锂生产装置及相应研发、生产、购销业务进行了剥离，仅保留了年产1000吨六氟磷酸锂生产装置。

如今，公司又要加码新能源业务？这一新增的募投项目是否合理？

需要指出的是，刚刚上市的宏源药业就业绩变脸。

宏源药业2023年半年度报告显示，报告期营业收入9.98亿元，同比增长10.69%；归属于上市公司股东的净利润6502.34万元，同比下降78.51%。

上述变更的新项目，能否改善公司的业绩窘境，仍要打上一个问号。

此外，宏源药业的股价表现也不理想，在上市首日就破发。

具体来看，宏源药业的发行价为50元。上市首日，公司开盘价为44元，较发行价下跌12%；此后，公司股价进一步下跌。

02

超募

IPO日报发现，超募是公司变更募投项目的原因之一。

自A股市场推行注册制以来，新股的发行价格、规模主要通过市场化方式确定。发行市盈率不再限制为23倍，不少公司的发行价格高于预期，也因此超募现象愈发常见。

据媒体统计，2022年首发上市的400多家公司中，有超过200家公司上市获得了超募，有近70家公司超募额度超过100%。

上文提到的宏源药业、以及今年3月上市的涛涛车业等公司均发生了这样的情况。

据悉，宏源药业的发行价格为50元/股，发行募集资金总额为23.63亿元，扣除不含税发行费用后，募集资金净额为21.96亿元。而IPO期间的计划募资为6.5亿元，实际超募了约17.1亿元。

而涛涛车业则是计划募资6亿元，用于年产100万台智能电动车建设项目、全地形车智能制造提升项目、研发中心建设项目、营销平台建设项目、补充流动资金。

实际上，涛涛车业的发行价格为每股73.45元，募集资金总额约为20.08亿元，扣除各项不含税发行费用约1.42亿元后，实际募集资金净额约为18.65亿元。

扣除前述募集资金投资项目资金需求后，超出部分的募集资金额为 12.65亿元。公司本次拟用于永久补充流动资金及偿还银行贷款的金额为 3.7亿元，占超募资金总额的 29.24%。

这意味着，公司不仅原计划募集资金中的1.5亿元补充流动资金，还将超募资金中的3.7亿元用于永久补充流动资金及偿还银行贷款。

对此，公司解释称，随着公司生产经营规模及业务的不断发展，公司经营性流动资金需求日益增加，为满足公司流动资金需求，提高募集资金的使用效率，降低财务成本，进一步提升公司盈利能力，维护公司和股东的利益，公司拟使用部分超募资金永久补充流动资金并偿还银行贷款。

而除了永久补充流动资金及偿还银行贷款，公司还将部分超募资金用来增资全资子公司、投资建设新项目等。

03

不达预期

除了超募，一些公司募资金额不达预期，也会对募投项目做出了较大的改变，如开创电气。

按照发行计划，开创电气拟募集资金5.39亿元，拟用于年产100万台手持式锂电电动工具生产线建设项目、年产100万台交流电动工具建设项目、研发中心项目、营销网络拓展及品牌建设提升项目、补充营运资金。

但在机构询价结束后，开创电气的发行总数为2000万股，对应18.15元的发行价，发行市盈率为30.51倍，募集的资金总额为3.63亿元，出现了注册制新股少见的缩水现象，“跌幅”32.66%。

于是，开创电气宣布变更部分募集资金的用途。

具体来看，公司调减了“营销网络拓展及品牌建设提升项目”投资额、实施内容、增加实施主体，投资金额从8214万元调整至4000万元；取消了“年产 100 万台交流电动工具建设项目”、“研发中心项目”及“补充营运资金”；新增“通过新设新加坡公司在越南投资建设年产 80 万台手持式电动工具及零配件生产项目”，该项目投资额为6102万元。

而对于变更募投项目的具体原因，除了未实现募资目标，公司还指出，原募投项目于 2020 年 1 月立项，是基于当时对国内外电动工具市场的发展状况和前景而作出的。2020 年以来，全球经济遭受重创，国际贸易和投资萎缩，人员货物流动受阻，全球产业链供应链遭受冲击。同时，中美之间的贸易摩擦、俄乌战争、地缘政治等不确定因素都对公司的生产经营带来新的挑战。

公司目前主要销售收入来自海外，面对中美之间的贸易摩擦、地缘政治等不确定因素影响，应海外主要客户保障供应稳定的要求，为了规避风险并持续扩大海外业务，分散生产基地已成为公司应对宏观风险的必要手段。当前产业链中一些企业已陆续开始布局东南亚，相关产业聚集逐步形成，作为下一个产业转移的主要承接地，东南亚地区劳动力相对丰富，生产要素优势明显。鉴于以上因素考虑，公司拟建设越南基地，以落实公司建设海外基地的战略布局；将新增“通过新设新加坡公司在越南投资建设年产80万台手持式电动工具及零配件生产项目”，并通过向实施主体以注资及提供借款的方式以实施募投项目。

对于上述募投项目变化较大的公司，一位资深券商人士对IPO日报表示，募投项目对公司未来的业绩表现影响深远，频繁变更募投项目容易影响投资者对公司的认可度，甚至是传递出“危险信号”。且部分不良上市公司可能利用募投项目来进行变相“圈钱”，特别是存在募投项目设计不合理、募投资金违规占用和虚假信息披露等问题。

04

买理财

即便是一些没有变更募投项目的公司，其对于募投资金的用途也可以作出其他的安排。

近日，华虹公司发布了《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的公告》。

公告称，公司计划使用最高余额不超过人民币210亿元(含本数)的闲置募集资金进行现金管理，公司将按照相关规定严格控制风险，使用部分闲置募集资金购买安全性高、流动性好的低风险现金管理产品（包括但不限协定存款、通知存款等存款产品），且该等现金管理产品不得用于质押，不用于以证券投资为目的的投资行为。

对于上述行为，华虹公司解释称，由于募集资金投资项目建设需要一定周期，根据募集资金投资项目建设进度，现阶段募集资金在短期内出现暂时闲置的情况。

IPO日报获悉，华虹公司8月7日才登陆科创板，公司原计划募资180亿元，募集资金用于华虹制造（无锡）项目、英寸厂优化升级项目、特色工艺技术创新研发项目、补充流动资金。

但最终公司出现超募，募集了212亿元，成为今年至今最大IPO，扣除发行费用后募集资金净额为209亿元。

这意味着，华虹公司在IPO市场募集了一大笔钱，却将所有的募集资金都用于“理财”。

华虹公司此番操作也引发市场不小的争议。

有投资者在上交所互动平台提问：“英伟达计划回购250亿美元股票并注销，贵司用募集的210亿元用来理财，请问董秘，你觉得这么做有利于贵司或我们在该产业的发展吗？”

华虹公司对此回复称，该现金管理主要为协定存款，并不会用于理财产品的购买。由于募集资金投资项目建设需要一定周期，为提高募集资金使用效率，合理利用部分闲置募集资金，公司在确保不影响募集资金项目建设和使用、募集资金安全的情况下，增加公司的收益，为公司及股东获取更多回报。等一切手续完善以后会很快转投入项目子公司，保荐机构也会进行持续督导并跟踪。

目前，华虹公司处于破发状态，华虹公司A股发行价格为52元/股，上市后一路下跌，截至9月12日收盘，报48.24元。与此同时，港股华虹半导体股价在19港元附近。

对于闲置资金买理财，香颂资本执行董事沈萌认为，“部分公司的确是因为项目建设周期原因，才将闲置募集资金用于理财，毕竟支出是分阶段进行的，购买短期理财也算是一种合理的现金管理方式。但不排除一些公司的募投项目本身只是融资的幌子。”