S基金产生的意义何在？

近年来,S基金异常火热,不少专业人士都表示S基金(Secondary Fund)的投资元年可能已经到来了。歌斐资产相关人士也表达了S基金可能存在的历史性机会。

而且根据最新的消息,北京通州最新出台支持S基金、REITs专项发展政策组合,从而为S基金发展提供了新的政策机遇。

S基金基本概念其实是专注于私募股权二级市场的基金,实质上是私募股权二次转受让。这里的PE二级市场是指从已经存在的LP手中购买相应的私募股权权益,也包括从GP手中购买私募股权基金中部分或所有的投资组合。从PE二级市场的交易类型来看,创投基金占据绝对优势,其次为成长基金。

S基金产生的意义有:

01.满足现有投资人获得流动性的需求,由于私募基金的投资期限通常为7至10年,对于一些急于变现的投资者,可以缩短投资回报周期。

02.风险与盈利优势。对于拟交易标的基金已运作一段时间,买方已能够实际了解基金已投项目的情况,主动选择现金流较好的基金,且可以分散投资,降低风险。

03.便于买方与优秀的基金管理人建立联系,为后续合作做准备

1982年,美国创业投资基金集团(VCFAG Group)开始创设S基金。亚洲最早尝试S基金的是新加坡,2006年,新加坡淡马锡控股在操作二手份额基金LP份额接转业务时,采用了“私募债+股权基金份额接转联动”的模式。而在国内,直到2013年,歌斐资产才发行成立第一支S基金。

从全球范围来看,全球私募股权基金二手份额交易回报近几年处于攀升态势,主战场仍为欧美地区。2017年,全球二手份额基金市场实现了401亿美元的募集量,二手份额接转类投资基金成为了海外成熟股权投资市场重要的退出途径。

所以相比而言,我国S基金发展尚处于早期,根据统计,2017年国内VC/PE退出方式首选IPO,其次为股权转让,回购并购等,通过S基金退出的比例非常少,仅占0.11%左右。具备二手份额业务实操经验的管理机构并不多,目前对S基金业务十分积极的母基金有歌斐资产等,投向主要是对PE/VC基金中LP份额进行接转,接转模式较单一。

因此想要做好S基金的挑战,对投资者的专业化要求是非常高的。由于S基金为分散投资,需涉猎的行业更广,所以对人才专业性要求较高,需要S基金管理人在此行业积累了一定的投研知识,并具有管理经验,这样才能更好地驰骋于S基金市场当中。

来源：ToP观点