LP诉求多元，产业资本、母基金抱团趋势显现

2018年资管新规后，流入一级市场的钱少了很多，一个直观的感受就是上游LP干涸。资金、资产、管理人三重错配叠加，资金端诉求多元，供给结构性失衡。

今年市场不同于往年，内外因素叠加下，市场整体并不乐观，市场上多数LP呈现明显的避险情绪。尽管百亿母基金频频设立，规模超20万亿的险资、信托逐渐涌入一级市场，募资问题却依然没有得到缓解。

在市场和环境驱使下，LP诉求多元，抱团趋势逐渐显现。

1.财务型与产业型LP抱团

《FOFWEEKLY股权投资行业观察报告》指出，8月份、9月份财务型LP与产业型LP均呈现抱团取暖趋势，避险情绪持续蔓延，LP加强共同诉求的欲望强烈。

2.上市公司与政策型LP加强合作

此外，随着市场表现及产业方自身诉求的变化，产业与关联方、金融机构等合作密切，也逐渐凸显抱团趋势。越来越多的产业巨头开始与金融机构、国资、引导基金等共同设立母基金。

从10月份《FOFWEEKLY股权投资行业观察报告》来看，新备案基金背后政策型LP与产业型LP互相配合趋势也在加强，政策型LP对产业引导作用明显。

上市公司不再满足于做单一LP投向某只基金，而是逐渐通过出资母基金，加强与政府、国资、金融机构之间的联动，采用PSD策略，覆盖更多专业机构，加强与自身主业诉求的关联，寻求转型或破局。

对于LP而言，在资金体量足够大的时候，自身议价能力变强，风险均摊机会更大。此时，更需要打好自己的生态圈，不一定非要投入到一支基金当中去。

机构LP抱团取暖、上市公司的投资与主业高度捆绑的现象越发明显， 背后则是LP们愈发清晰和明确自己的诉求与投资风格。不同类型的LP诉求形成显著差异，也将倒逼投资机构往更专业化、精细化的方向发展。

新的周期下，行业变量凸显，竞争格局也产生巨大变化，对投资机构提出更高的要求，这不仅仅体现在LP对GP的考验，更是时代对机构的大考。优胜劣汰，行业出清的步伐加速的同时，也将为一小部分机构提供加速跑出去的机会。

此时，创新应用逐渐前移，核心技术创新成为下一个阶段增长的唯一钥匙。而能够开启法门的机构，不仅需要必备的“IRR”、“DPI”、“IPO”等业绩指标，以及资产管理规模等投资机构的“硬实力”，还需要创建持续生存和发展的原生动力。

来源：FOFWEEKLY