私募强化“一九效应”：10%证券类私募管理近90%资金 九成处于“生死线”

受市场影响，去年证券类的私募股权收益不佳，萎缩。私人股本行业的集中度持续提高，证券类前百分之十的私募股权管理着89%的资金，近90%的证券类仍在“生死线”。

最近，业界人士尤宇编写的《2022年私募行业年度报告》在业内流传和流传开来。报告称，根据监管机构公布的最新数据，中国大资管行业在2022年管理了136.42万亿元，其中银行理财、公募基金和保险公司是前三名。私人股本管理规模达20.03万亿元，占14.68%。

2022年，私营部门的总量几乎保持不变但分化严重，股本私人股权投资增加近万亿，证券类私人股本市场影响下降约5600亿元。去年，私募股权总体收益较低。股票和指数平均收益增长低于-10%。

虽然私人注册实施不到10年，但行业的集中度并不低。到2022年底，百亿的私人股本管理人员多达113家，而行业87%的私人股本管理人员不足5亿，业界将这一规模视为证券私营机构的“生死线”。此外，前百分之十的私人证券公司管理着89%的资金（截至2021年末）。

去年的证券类私人股本减少

据尤宇《2022年私募行业年度报告》，中国大资管行业2022年管理了136.42万亿元，其中银行理财、公募基金、保险资管、信托基金和私人股本是管理规模的子行业前五名。市场份额为21.37%，19.08%，18.18%，15.44%和14.68%，管理规模均在20万亿元以上。

得益于政策改革和市场，近几年私人股本行业蓬勃发展，但国内的早期私资也有野蛮生长。私人教父赵丹阳2004年首创了“银行托管+信托通道+私营咨询”模式，让部分阳光私营企业进入投资者视野。自2014年3月实施民营备案制以来，私营企业数量猛增、行业混杂，直到2014年3月才到十年前。中基协颁布了多项专项法规，对大量未注册的民营企业进行监管，淘汰了一万多家民营企业，提高了民营企业整体质量。2018年4月27日，大资管行业统一监管时代正式到来，“一行两会一局”联合发布了《金融机构资本管理指导》。

报告称，私营部门的增长主要集中在2020年和2021年之间。据报道，2020年股市火爆，证券类的私人股本管理规模飙升50%以上，使私营部门增长了16%。2021年，私营部门的管理增长了近24%，主要来自证券类。

走弱相比之下，2022年私营部门的整体规模变化不大，但分化严重。股本类别增加近万亿，证券类私人股权投资大幅萎缩（2018年为6.5%），主要是由于股票看涨人士净收益下降和赎回资金，而指增公司因市场影响而无法获得预期收入。2022年全年，证券类的私人股本规模在产品数量增长1.58万台的情况下萎缩了约5600亿元。

2022年各专项投资策略的整体收益较差。2022年，根据看涨数据，股票上涨的平均收益-13.62%和指数增强的平均收益-11.72%，尽管指增产品在10点以上超过了中证500指数，但投资者的经验并不理想。报告称，中性市场策略的低成本已经变得越来越明显，私人股本经理、投资者和销售渠道都在回避。

除了指数增强和中性策略之外，量化（空气指增）的SmartBeta代表的量子长产品也逐渐出现。量化多头不对标特定指数，没有对冲的股指期货工具；可以在市场上进行选股并有效扩大策略。

“在相对于行业和中小盘分散的情况下，空气指增不受任何指数风格限制，尽可能持有模型预期收益最高的股票可以更大程度地释放模型预测能力；空气指增的波动性可能会增加，并且收益可能会跑赢主流宽基指标。”

近期对私募行业影响较大的是中基协去年年底颁布的“特投基金注册办法（征求意见稿）”，其中提到企业实缴资本超过1000万元（创投除外），使私营部门的门槛大大提高。李骧认为，征求意见草案对民营基金管理人员的注册和登记提出了更高要求，客观上有助于提高民营基金管理人员的专业水平，保护投资者合法权益。长远而言，有利于环境净化和高品质的私募基金产业发展。

近90%的证券类私人股本管理不足5亿

据中基协统计，单家截至2022年12月底，私人股本管理人员数量较多，个人股本基金平均管理金额为8.46亿元，而单2万家公共资金的平均管理金额可达1833亿元。所以，私募基金不能像公募基金那样靠固定管理费收入，而是在赚取超额业绩回报的同时追求绝对收益，为客户创造绝对收益。

报告称，私人股本收入来源包括申赎费、固定管理费和浮动管理费。申赎费通常由销售渠道收取；固定管理费通常为1.5%-2.5%，分为私人股本管理和服务机构，如销售渠道。对于大多数管理较小的私募股权，固定管理费并不高，核心收入来源是浮动管理费（即“业绩报酬”），私人股本通常收取额外部分的20%，销售渠道可能参与这一部分。

大多数私人股本管理人员的管理规模并不高。根据中基协的数据，截至2022年底，近79%的私人股本管理人员不到5亿，在证券私营部门中，87%的私人股本管理人员不到5亿。5亿管理规模被业界视为证券私募股权公司的“生死线”，是私人股本管理团队正常生存的最小限度。

同时，民营企业的集中度较高，特别是证券类。根据私人排排网，2022年有113家百亿以上的证券私营部门经理，其中28家是量化的。据中基协统计，截至2021年底，证券类的前百分之十私人股本管理了该行业89%的资金；此外，55.5%的私人股本管理不到5000万元。

从地域上看，民营股权大多集中在北京、上海和深圳三市，其中北京的多股民营股权，上海的证券类私营股份较多，但规模较小。到2022年底，京沪新的私人股本管理规模约占注册地址口径管理规模的60%（58.23%）。如果按办公地址，到2023年1月4日，上海约有40%（44%）的百亿级私营证券公司在北京拥有约22%的股份，而北京约有40%（39%）的私人股本公司在百亿以上拥有股权，上海约占18%。

来源:东方财富网