全面注册制倒逼策略调整 政府引导基金投资将更高效

2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。多位政府引导基金出资人及专家表示，全面注册制的实施将增强政府引导基金的流动性，提升投资效率，对基金退出起到促进作用，助力地方新兴产业发展。

政府引导基金的发展目前已进入存量优化时期，据不完全统计，约1万亿元规模的政府引导基金在未来两年进入退出期。“全面注册制的实施将提高政府引导基金的流动性和周转率，从而能够撬动更多社会性资本，打通‘募集—投资—管理—退出’循环。”上海交通大学高级金融学院副院长李峰表示，全面注册制推行后，投资选择更丰富，也为政府引导基金尤其是产业基金提供更多投资标的。

母基金研究中心研究总监王爽称，全面注册制的实施，有利于产业化、专业化的政府引导基金的设立，私募股权退出渠道将大大畅通，能有效激活市场活力，缓解当前一级市场退出压力，激励政府引导基金这类长期资金在股权投资方面有更多布局。

上海科创集团相关负责人透露，2022年投资企业退出数量较多，这部分退出资金将投资上海重点发展领域，助力新兴产业发展。合肥市产业投资控股集团相关负责人表示，要用好循环投资“资金池”，实现资金的高效循环使用。

全面注册制会倒逼投资机构调整投资策略和逻辑，迫使投资机构在前期优选项目，改变投资机构争抢中后期项目的投资逻辑。湖南省某政府引导基金管理人说，这将提醒投资人增强对行业的判断，不断修炼“内功”。

浙江某政府引导基金负责人表示，全面注册制推行，一方面将解决企业排队上市“堰塞湖”的问题，有助于投资机构实现项目退出；另一方面，资本市场对上市公司的定价将更加客观和合理，对投资机构的专业性和前瞻性判断提出更高要求。

“通过IPO获利并退出项目的比例会进一步提升。特别是半导体等新兴产业，上市速度有望加快。这将进一步改变投资人的投资策略。”江苏某政府引导基金直投负责人直言。

去年以来，规模百亿元的S基金（私募股权二级市场基金）频频落地。例如，2022年12月，上海引领接力行健私募基金合伙企业（有限合伙）完成设立登记工作，正式启动S基金运营，基金总规模100亿元。

“随着一级市场逐步成熟，市场上丰富的存量资产亟待退出，S基金应运而生。”王爽表示，S基金也是引导基金退出的重要渠道。

全面注册制的实施，给S基金发展带来利好。李峰表示，目前我国S基金主要投向为战略性新兴产业，以并购重组为主要退出渠道，被投企业的上市主要目的地为科创板、创业板和北交所。对S基金而言，全面注册制下市场环境更加友好。