观察：“减持”也是专业活，创投机构亟需提高“退出”能力

近段时间，上市公司股东的减持、尤其是违规减持行为成为舆论关注的焦点。证券时报•创业资本汇记者注意到，近期个别创投机构也存在因为“操作失误”、“不熟悉规则”等超额减持的案例，不仅成为舆论批评的靶子，也容易让外界对创投行业产生不公允的评价。有鉴于此，创投行业应尽可能熟悉减持规则，避免触及政策红线。

梳理监管层历年来推出的减持规定，主要是针对股东减持的具体方式、一定期限内的减持额度、减持的前置条件予以明确；另外，上市公司股东的自我承诺，也是非常重要的条款，遵守承诺是市场健康运行的诚信基石。

创投机构作为上市公司背后重要的资本力量，在锁定期后退出是正常的市场行为。虽然创投类股东通常不是最新减持规定里限定的大股东或实控人，但也应遵守此前的减持规定，如有自我承诺的，也应一并遵守。一级市场常说一句话：“只有投得好才能退得好，而只有守规则才能退得了。”此前，创投机构因为减持行为不当而被沪深交易所、监管层关注的案例也曾屡次发生，其中不乏业内头部机构和细分领域的垂直机构。尽管在不同时期，触发违规减持的原因各异，但背后却反映出一个共性的问题：作为“募、投、管、退”的最后一环，如何合规减持是一门“专业活”。

众所周知，一级市场的股权投资和二级市场的直接买卖差别极大。所谓术业有专攻，现实中，相当一部分创投机构往往注重“募、投、管”，在“退”的环节、尤其二级市场减持阶段所配备资源并不多，且不同机构专门负责退出的部门也不尽相同。目前市场对“减持”话题高度关注，无疑对机构的“退出”能力提出了更高要求。

具体而言，机构内部应配备相应人员，以充分掌握和了解关于减持的各项政策，这是合规退出、避免触碰红线的前提；此外，从管理机制上来说，对退出应高度重视，将“退”提高到和“募、投、管”统一的高度，在了解规则的基础上，审时度势，不仅满足合规的要求，还有提高退出收益的可能。只有规规矩矩地“退”，才能大大方方地“退”，更好地实现创新资本的全链条服务功能，帮助构建和完善资本市场生态，促进市场和行业共同繁荣、发展。