完成S交易后，申通快递能够带来业绩回升吗？

基金服务网10月18日讯：十一当天，申通快递发布公告，为深化公司战略布局，优化对外投资结构，拟转让持有的智慧物流及交通产业发展母基金份额。事实上，该笔投资公司于2018年参与，但几年下来未能从中获益。而2021年以来，该公司持续优化中转运营体系、末端网点结构等，加速提升产能、加大智能设备投放，且行业监管下价格战趋缓，进入2022年公司业绩反转，市占率也有所上升。

但需注意的是，随着行业格局趋稳，快递企业聚焦盈利端改善，行业竞争也由价格转为价值竞争。成本端方面，申通快递相较韵达、圆通等仍有改善空间。产能投放加速促进市占率提升的同时，也需关注未来公司固定资产折旧、减值带来的利润影响。另外，2021年、2022年上半年，该公司资产负债率已近60%，资本大额开支带来的现金流压力也需关注。

2022年，申通快递继续聚焦经济型快递赛道，并启动三年投入百亿产能提升行动，全年计划实施82个产能提升项目，上半年已有53个项目完工投产，公司预计到年底常态吞吐产能将至5000万件/日，2021年底为4200万件/日。

招商证券认为，受益于行业格局改善、产能投放加速，今年以来申通快递的业绩反转态势逐步确立。2022年Q2，该公司实现营收、归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）为78.08亿元、0.82亿元，同比增长35.67%、244.86%，已连续两个季度归母净利润转正。上半年则实现营收149.60亿元，同比增长35.78%；实现归母净利润1.89亿元，同比增幅228.94%。

快递业务量方面，今年上半年公司完成快递单量约56.8亿件，同比增长17.54%，高于全国快递单量增速；市占率约为11.1%，同比上升1.3个百分点。单月来看，8月份申通快递的市占率达至13%，同比提升3.2个百分点，环比提升0.6个百分点，创上市以来新高。机构多看好，伴随双十一旺季来临，公司产能利用率提升带来的业绩弹性。

但招商证券也指出，对比“三通一达”单票中转成本，2021年申通快递为0.89元，单票派送成本为1.26元，与同行相比仍有不小的下降空间。2022年上半年，公司快递营业成本为138.65亿元，同比增长超三成，增速略低于营收，快递业务毛利率4.76%，较上年同期增长近3个百分点。而韵达毛利率7.98%，圆通的快递行业毛利率11.25%，均高于申通，且后者较上年同期增加值5.47个百分点。

数据显示，2018年至2021年，该公司资本支出（即购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金）介于20亿元—29亿元之间，2022年上半年则为11.59亿元。从公司新增固定资产的分布情况来看，2021年主要集中在房屋及建筑物、机器设备及运输设备，分别为4.25亿元、8.01亿元、4.07亿元。2022年上半年则集中在前两项，增加金额为3.03亿元、3.78亿元。

资产折旧方面，今年上半年，申通快递的固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧为4.03亿元，同比略增4.15%，固定资产减值损失-1592.08万元，减值金额占到利润总额的6.81%。

而2021年7月该公司抛出的35.01亿元定增计划，也因融资时机变化、资本市场环境等因素影响，于今年8月中旬到期失效。截至2022年6月末，申通快递的货币资金、交易性金融资产为33.93亿元、24.78亿元，合计58.71亿元。但短期借款44.17亿元、一年内到期的非流动负债5.15亿元、长期借款4.56亿元、应付债券10.18亿元，有息负债合计64.06亿元。若将短期负债还掉，公司账上所余现金不足10亿元。

来源：投资时报