美债遭抛售，全球央行大举囤金

12月13日，COMEX黄金期货行情来到1833.80美元/盎司，这一价格创造了近5个月来的新高。

这波金价的迅猛涨势，主要归因于“避险”，也就是金融市场的影响居多，而非实物黄金的需求。

1

说到避险，2022年是一个“黑天鹅”频发的年份，或者说，“黑天鹅”事件在今年就一直没有停息过。

对全球经济外部大环境影响最大的，当然是俄乌冲突。在这一背景下，全球供应链紧张，以能源、粮食为主的大宗商品成本激增，直接导致全球经济遇冷。

新冠疫情所造成的影响，仅此于俄乌冲突。疫情持续发展，毒株不断进化，令新冠病毒免疫逃逸率直线上升，极大增加了人类反复感染的风险，进而使得供给侧的产出始终无法恢复至正常水平。相应的，物价不断上涨，缓慢推动通胀。

与此同时，美元加持续不停息。面对高通胀，美联储主席鲍威尔秉持了他一贯的鹰派强势作风。

截至12月15日，美元在今年进行了激进的7次加息，共425个基点，基准利率最终升至4.50%。这在加剧美国经济衰退风险的同时，也让美国国债收益率一路飙升。

在上周六（12月24日），两年期美债收益率达到10年来最高的4.27%。但别忘了，美债收益率是与美债价格是成反比的，收益率走高恰恰说明市场正在远离美国国债，资本正在逃离这个曾深受美元霸权“庇佑”的避险资产。

日前，美国财政部发布了最新的10月份国际资本流动报告。报告显示，10月份全球官方机构持有的美债量达到7.185万亿美元，为2021年5月以来的最低水平。

2

上述美国财政部的报告还提到，在38个海外主要美债持有者里，有21个为净抛售，其中日本、中国、英国三家抛售幅度最大，日本抛售美债甚至已经连续进行了四个月。

作为美债的基石级别买家，在近四个月的时间里，日本共减持了超1500亿美元的美债，持仓降至近三年来的最低水平，为1.078亿美元。

12月20日，日本央行突然改变一贯的“超宽松”政策，将长期利率波动幅度由正负0.25%扩展至正负0.5%。外界解读，此番调整是日本应对高通胀而做出的货币政策正常化尝试。

日本此举，似乎意在纠正日元汇率贬值，缩小日本与美国的利差，促使投资者买入日元卖出美元。

考虑到目前美联储基准利率与美债收益率双双高企，且美债实际收益率仍无法转为正值，高通胀已经对冲了美债的部分收益，相当于隐性违约。

而这种隐性违约可能促使美债持有者持续抛售持仓。有媒体预测，日本与中国这两大美债海外买家可能将手中的共计约2万亿美元的美债大幅抛售，以此对抗强势的美元和不断贬值的本国货币。

3

这甚至可能是全球去美元化的一个“前哨站”，毕竟根据最新披露的11月CPI数据显示，不排除2023年全年无降息的可能性。

美元作为主流国际支付货币，美债则为主流国际资产“定价之锚”，如今美元走强遭抵制，美债价格暴跌遭抛售，这不免让本身具有避险属性和价格韧性的黄金受到全球央行的青睐。

世界黄金协会发布的报告显示，今年第三季度各国央行黄金净购买量为399.3吨，是去年同期的4倍以上。

业内人士普遍认为，在主要经济体滞胀风险上升、全球风险和不确定性持续存在的背景下，各国央行增持黄金主要是看重黄金抵御风险的特性，就连持续2年半没有披露黄金储备的中国央行也罕见地公布了“今年11月份增持32吨黄金”的消息。

作为超主权的流动资产，黄金能够回避美债的隐性违约风险，也能平抑国内货币因美元加息造成的汇率波动，因此，全球央行在抢购黄金的同时抛售美债，就在情理之中了。

全球央行加速抛售美债置换黄金的事实表明，美债失去避险资产的功能只是时间问题，因为早已取消“金本位”的美元是建立在庞大的债务纸牌屋之上的，大部分的美元是锚定美债发行的，背后没有黄金支持。

这一风向无疑会影响全球投资者的决策，遭受严重债务与严重衰退的美国经济还会是资本看好的市场吗？

“黑天鹅”仍在盘旋，这个问题可能很快就会有答案。