硬科技到底该怎么投？

　　自从“硬科技”概念诞生以来，创投圈对此一直是趋之若鹜的态度，加上大政方向和各地方政策催动之下，“硬科技”投资风潮逐渐成势。恰逢互联网与消费两大赛道投资低迷，VC/PE在募资寒潮中不得不将目光投向一枝独秀的硬科技赛道，甚至很多VC/PE原先并无投硬科技的经验也“硬着头皮”做调研、见创始人。

　　诚然，没有投硬科技经验的投资者们想要通过挥舞钞票来简单粗暴地砸开初创公司大门是行不通的。无数美元GP自去年以来屡屡碰壁，以财务性回报为第一要务的GP们显然没有耐心把钱长期放在被投企业中，比起做“时间的朋友”他们更关注如何高溢价退出。但硬科技赛道就是一个“没有耐心就钓不到大鱼”的投资舞台。

　　按照发改委于2021年12月份给出定义，硬科技是指基于科学发现和技术发明之上，需要长期研发投入、持续积累形成的，具有较高技术门槛和明确应用场景，难以被复制和模仿，对经济社会发展具有重大支撑作用的关键核心技术。目前，硬科技的代表性领域包括光电芯片、人工智能、航空航天、生物技术、信息技术、新材料、新能源、智能制造等。

　　根据上述特征，硬科技赛道需要“长期”、“大量”的资金，而这就决定了领域内很难出现风口，因为硬科技相关的产业从概念到研发到产品再到市场是一段漫长的征程，而上下游产业链的成熟也需要时间磨合。这就使得资本无法通过砸钱加速一个产业的发展，也就没法“造风口、抢风口”。对于VC/PE而言，脚踏实地沿着产业链聚焦投资才是正道，有了足够的项目积累，科技投资才会进一步看得准、投得进，才会有真正的投后增值服务。

　　在“硬科技”时代，VC/PE该如何进化来适应当下的投资环境呢?

　　一、要在一个产业里“沉下去”，能够投出产业生态，建立产业认知，从而搭建自己的产业网络。

　　二、要保持政策的敏感，了解政策的走向和解读背后逻辑的能力。

　　三、放眼全国，不能仅仅局限于大城市，因为硬科技的投资是分散在中国广泛的区域中，很多二三线城市和四线城市都有很多隐形冠军，很多“专精特新”的企业，许多优质的团队和公司，但是在“水下”，没有被大城市资本发现。所以分布式结构是适应中国当前投硬科技时代最好的布局，仅仅在北京、上海，靠飞行模式很难捕捉和服务好这些项目。

　　四、熟悉A股市场退出，因为A股未来可能是唯一和最好的退出渠道。并购基金与S基金尚不成熟，且目前来看回报并不高。

　　五、投资时需结合基金周期，选择好技术成熟度和商业应用的最佳结合点再出手。

　　“怎么投?”这个问题到这一步有点伪命题的意思。其实对于许多专注科技投资的人民币GP们，他们一直以来专注于做科技投资，时代的浪潮起伏现在将他们送上了潮头、走到了台前。此时这些人民币GP大部分拥有长期在细分行业的深度研究，对于行业相关产业链上的科技投资已经摸索出自己一套行之有效的投资逻辑。他们无需追逐风口，投资浪潮就朝着自己滚滚而来。即便是硬科技赛道当下抢项目抢得火热的局面，他们仍然不需要额外做些什么，只需专注自己的投资节奏即可。他们不需要学习“怎么投”硬科技。

　　相反对于仓促入局的VC/PE而言，只有那些富有冒险与创新精神的创投人不断做出调整改变，才能在不确定性的环境中挖掘新的创业和投资机会。因此创投行业在硬科技投资浪潮中正在默默进行着“大洗牌”，这一切取决于能否在硬科技投资时代扭转切换不同的投资逻辑，这也需要“和时间赛跑”。