政府引导基金投资PE基金关于退出的要求

关于政府投资引导基金的退出条款，也是PE基金募资的重点关注条款。根据2020年2月财政部下发《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》（财预〔2020〕7号）后，各地政府引导基金的退出压力明显增加。该规定第四条规定，“健全政府投资基金退出机制。设立基金要规定存续期限和提前终止条款，并设置明确的量化指标。基金投资项目偏离目标领域的，财政部门应会同行业主管部门及时纠正；问题严重的，报经本级政府批准后，可中止财政出资或收回资金。基金绩效达不到预期效果、投资进度缓慢或资金长期闲置的，财政出资应按照章程（协议）择机退出。基金未按约定时间完成设立、开展业务，或募集社会资本低于约定下限的，财政出资可提前退出。”因此，政府引导基金在应设置提前终止条款，达不到预期效果的，要择机退出，未达到约定募集和展业要求的，财政资金可以约定提前退出。

在财预〔2020〕7号发布后，结合之前的法律规定，在Side Letter中，政府引导基金与PE基金讨论和商议的条款往往包括如下几个方面：

1.   是否允许让利退出：例如允许管理人在一定的期限内按本金进行回购，期满后可以支付一定的利息进行回购，但超期则只能同股同权退出；

2.   是否允许其他投资人提前退出：部分政府引导基金退出之前要求不允许其他投资人提前退出；

3.   是否要求强制退出：如果遇到PE基金核心人员变更、不合规经营、未按时募集完成、未完成返投要求、基金到期时，是否有权要求通过定向减资等方式要求强制退出，该条款往往成为双方争议最大的条款；

4.   期满退出：对于基金清算财产，是同股同权退出还是要求优先分配权。

来源：招商引资实务