S基金为什么受到越来越多的投资人及PE机构入局？

由于私募股权基金流动性不足，部分投资人遇到紧急情况时，不得不低折扣的转让财产份额变现，甚至有时候即使低折扣也未能寻找到买家，导致大额亏损，甚至造成一系列后续问题。也加剧了后期私募股权基金的募资难度、阻碍了基金管理人的发展。所以S基金交易便伴随着投资人的流动性需求诞生了。

S基金在私募投资领域又称PE二级市场,指的是一类专门从投资者手中收购另类资产基金份额、投资组合或出资承诺的基金产品。（注：私募股权一级市场投资区别于私募股权二级市场，前者是直接投资企业新股份并实现退出，而后者通常是指私募股权基金基金份额转让的一类交易。主要的交易方式是从基金的普通合伙人、有限合伙人（LP）手中购买相应的基金份额（或者称私募基金财产份额）。

2020年受疫情影响，全球私募股权二级市场交易规模回落至与2017年相当的体量水平，全年交易额为562.1亿美元，同比下降27.7%。而中国私募股权二级市场累计交易却达到了264.45亿元，同比增长38.89%，这一年S基金设立及S基金交易的案例层出不穷，堪称S基金发展元年。

S基金受到较多投资人青睐和越来越多的PE机构争先入局，这也是因为除了能给投资人提供较为快速的现金回流，还能为投资人提供较为清晰的底层资产、分散的策略资产配置、享受到折扣优惠和追溯投资曾经错失的独角兽的机会。

S基金参与投资时，被投子基金通常处于投资期尾声或已进入退出期，投资组合透明度更高，表现优良的资产公允价值更加稳定，表现不佳的资产也暴露无遗，子基金整体的回报状况更加清晰明了。通过对拟投子基金或拟投项目开展充分尽调，S基金团队对子基金份额及底层资产可以进行更为准确的定价，提高资产预期回报。

私募股权基金的存续期一般在8至10年左右，在投资人开始出资后的4-5年内，基金的对外投资、管理费及其他费用开支的总和往往高于投资项目取得的收益，使得基金整体净现金流为负，一般需要3至6年才能取得收支平衡，投资人才开始获得回报。而S基金在拟投子基金较为成熟的时期进入，平均节省了4-5年时间，能够获得更短的回报周期。

S基金受让子基金或项目时，一般会享受折扣优惠，因此S基金IRR（内部收益率）通常高于受让子基金。

当10年前，投资人错过了BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）投资机会的时候，也许会后悔不已。但现今，利用S基金的优势，给到投资人重新投资到独角兽公司的稀缺机会。

S基金的投资组合横跨数年，具有一定抗周期的作用，不止如此，S基金还可以根据被投基金存续年限、底层资产的情况、行业分布、管理人团队状态等因素，精挑细选不同优势的头部管理人，通过组合形式分散化稳健配置。

来源：私募基金日报